规范大小非解禁 减轻二级市场压力
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I0中国证监会２０日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，规定大宗出售的存量股份要到大宗交易系统进行交易。
根据这份意见，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数１％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
意见中的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。
根据规定，转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺，转让需要获得相关部门或者内部权力机构批准的，应当履行相应的批准程序。
意见指出，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前３０日内不得转让解除限售存量股份。如果解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定。
根据意见，证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。
另外，持有或控制上市公司５％以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。这一指导意见自发布之日起施行。 据新华社
■官方解读
证监会新闻发言人
答记者问
就中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，中国证监会新闻发言人昨晚就此发表了谈话。
这位发言人指出，我国资本市场是“新兴加转轨”的市场，这一市场的特点决定了促进资本市场稳定健康发展工作的长期性和艰巨性。新兴市场的特点客观上要求市场的发展同市场自身的改革要同时推进，以改革促进发展，不断加强市场基础建设；不断完善市场法律、法规和规则，培育市场主体，强化市场监管，促进调整市场结构，促进形成良好的市场文化；逐步改善市场运作的外部环境，不断完善市场内部运行机制。
这位发言人表示，此次发布的《指导意见》，将已完成股权分置改革的上市公司有限售期规定的股份和新老划断后上市的公司于首次公开发行前已发行的股份定义为存量股份，并规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
从长期看，《指导意见》的出台，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免了这种行为对价格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗转让也可选择大宗交易系统进行，以提高市场效率。从近期看，《指导意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。
相比集中竞价交易，大宗交易或公开发售的方式有其独特的优势。由于存在一定的价格协商机制，大宗交易或公开发售具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高、交易成本低等特点，是更适合大规模股份集中转让的交易方式。
■声音
可看作是救市举措
此消息对市场会有正面影响，对于投资者，此消息发布可以看作救市举措。证监会发布此指导意见，表示证监会有积极救市的决心。而印花税不仅仅是救市工具，任何情况下都应该降低印花税，这对证券市场规范发展十分重要。
（国泰君安研究所所长李迅雷）
为市场解决心腹之患
这一政策对市场会有重大影响，市场会马上有非常积极正面的反应。印花税税率不是股市的根本问题，大小非减持才是股市的心腹之患，证监会出台这一政策相当于为市场解决心腹之患，对提升市场信心会有很大作用。
（国泰君安首席研究员王晓东）
市场表现会很积极
证监会发布此消息表示证监会已经在采取举措，此消息发布就相当于限制大小非减持，这毫无疑问是救市的表现，是一个政策信号。
短期内市场表现会很积极，上周五的A股市场低点会是之前一段时间内的低点，之后市场表现会有所好转。
（中国社会科学院金融研究所
金融市场研究室副主任尹中立）
只是正常的交易政策
这是很正常的交易政策，国际上一直有关于大宗交易的规定，中国以前也有相关规定，这次只是在数量上进行了细致的规定。对市场的影响不好说。
（中银国际首席经济学家曹远征）
上周A股市场重心持续下移，上证指数更是形成破位急跌的趋势，似乎表明A股市场仍处于弱市急跌过程中。不过，从周末舆论以及周边市场信息来看，A股市场的短线转机预期已渐趋强烈。
的确，近期A股市场在持续急跌过程中，市场舆论氛围一直暖风频吹。其一是QFII额度的相关报道，显示出相关部门拓展合规资金入市的决心。其二是基金的分红浪潮已近尾声，意味着基金因分红现金压力而不断减持，并带来的做空压力渐近尾声。其三是关于大小非限售股解禁的相关报道。
更为重要的是，美股在美国经济持续疲软信息不断的前提下依然顽强走高，尤其是上周五，道琼斯指数上涨228.87点或1.81%。笔者看来，上述信息将给A股市场带来较强的刺激力度，因为美股的走好将给港股反弹营造一个较佳的氛围。而港股一旦反弹，将推动国企股同步走强，这无疑会封闭那些带有H股的A股权重股的调整空间，尤其是那些A股与H股并无多大溢价空间的权重股。
笔者认为本周一的A股市场走势预期相对乐观，不排除大盘在低开后，受金融股反弹的积极影响而出现企稳弹升的可能性。当然，值得指出的是，由于当前A股市场面临的下降通道压力不可忽视，因此，反弹行情也将一波三折，任何意料外的压力因素均可能使得反弹行情预期无疾而终。
秦洪
暖风频吹大盘短线转机在望
■观察
■传言
印花税调整文件已上交只待签发
随着距离去年5月30日提高印花税的日子越来越近，在中国股市“四处皆空”之时，记者从一位消息人士处获悉，一份关于调整当前股市交易印花税的文件已经上交到高层，只待时机成熟就会按程序签发通过。
“印花税调整是迟早的事情，而且是越来越近。管理层现在正在等待不利的市场数据和消息释放，等待市场的充分消化后，在关键之时闪电推出。”消息人士说。
这位消息人士透露，此前管理层曾计划于4月1日左右出台印花税调整方案，但因为种种因素被搁置。种种迹象显示，随着第一季度经济数据的公布及调控措施的陆续出台，临近5月30日，推出印花税调整的方案越来越成熟，可谓一触即发。
